上市13年，雅士利突然迎来了股价暴涨100%的一天。今天（3月14日），雅士利国际(1230.HK)开盘即大涨，盘中一度暴涨106%，上午10:44分，雅士利发布短暂停牌公告，公司股份于上午10时33分起短暂停止买卖。

截至胡说有理发稿，雅士利尚未有更多信息披露，尽管有传言雅士利可能私有化退市，但胡说有理从雅士利大股东蒙牛和雅士利各方并未得到印证。

不过，回过头看雅士利上市13年这一路的业绩和股价表现，只能说，今天卢敏放领导的蒙牛，要对当年孙伊萍拿下的这个烫手山芋进行重整。而另一面，当年这场交易中的最大获利者，一直笑到了今天！

1.

张利钿家族成“套现大王”

2010年11月1日，雅士利在联交所上市，当天收盘价3.68港元，较招股价4.2元下跌0.52元。雅士利创始人兼总裁张利钿和家族兄弟控股的“张氏国际”持52.19%股权，持股量18.26亿股，按当天收盘价，总身价达67亿港元（合57.8亿元人民币）。

不过雅士利上市后两三年股价一蹶不振，直到2013年6月18日，空降蒙牛刚满一年的孙伊萍主导了其上任后的首个天价并购案：蒙牛与雅士利发出联合公告，蒙牛向雅士利所有股东发出要约收购，交易涉及最大现金量将超过110亿港元，当时，蒙牛向所有雅士利股东发出的要约价格为每股3.5港元。随后，雅士利股价走上了上扬通道，在2013年当年，盘中股价达到了最高点5.54港元。

张利钿

也因此，当年的《2013胡润百富榜》发布的子榜之一的《2013胡润套现富豪榜》，中，张利钿家族就因卖掉雅士利股份后获利58亿，成为“2013套现大王”。

2.

蒙牛、达能付出沉重代价

然而，投入蒙牛家族后，雅士利业绩就莫名其妙地大变脸，不仅连年下滑，甚至在2016年、2017年连续亏损，与此同时，其股价也走向下坡道。

而当年主导该起收购案的孙伊萍于2016年9月提前下课，外界纷纷质疑其在于业绩问题而下课。接任者就是现任蒙牛总裁卢敏放。

左四为主导该项收购的时任蒙牛总裁孙伊萍

卢敏放曾担任达能早期生命营养品公司大中华区副总裁一职，服务达能集团及多美滋婴儿食品有限公司超过10年。他对婴幼儿奶粉事业的情结可见一斑，但雅士利给蒙牛带来的业绩影响也是巨大的。

2016年，蒙牛实现销售收入537.8亿元人民币，同比增长9.7%，但净利润却亏损7.51亿元，亏损的原因就是与雅士利亏损及计提其商誉减值有关。

2020年，在蒙牛干了17年的时任蒙牛集团常温事业部销售管理中心总经理的闫志远，正式挂帅雅士利。闫志远带领的雅士利在2020年营收、经营溢利实现了增长，但雅士利股价始终未逃出仙股的命运。

胡说有理注意到，目前，雅士利第一大股东蒙牛持股51.04%；第二大股东达能持股25%；创始人张利钿家族依然持股6.39%。

今天，雅士利股价从0.46港元暴涨97.83%至0.91港元，其总市值也不过为43.18亿港元。

如此看来，9年前张利钿家族套现获利58亿元，已远超今天雅士利的总市值，张利钿家族的“套现大王”称号，放在今天看也不过时；而蒙牛、达能则为当年这比天价并购案付出了巨额的代价。

3.

卢敏放的百亿奶粉梦想

作为中国乳业巨头，蒙牛的奶粉业务可以说一直是卢敏放心头最大的压力。

2019年年底，蒙牛完成收购贝拉米；2020年8月25日，贝拉米中文版发布会上，卢敏放公开表示：“一个没有把婴幼儿奶粉做大的总裁，绝对不是一个好总裁，回到上海，回到奶粉圈，我请你们相信，为了我的名誉，我也要把这个业务做好”！

卢敏放

随后的2020年8月27日，蒙牛2020年中期业绩说明会上，针对投资者的提问，卢敏放直接表示：雅士利加上贝拉米，蒙牛奶粉业务定的目标是未来三年进入中国市场前三。“没有100亿是进不了前三的，所以目标是肯定要进入100亿”！

2021年3月，在蒙牛2020年度业绩说明会上，卢敏放再次表示：到2025年，蒙牛的品类结构肯定会发生变化，奶酪、鲜奶、奶粉三大业务都会上到百亿以上规模。

胡说有理注意到，2020年蒙牛奶粉业务销售额45.730亿元，距离百亿目标尚有很大的距离。

前不久，有传言称，蒙牛加入了正在战略复核期的美素佳儿的竞购。作为菲仕兰旗下的知名婴幼儿奶粉品牌，在出生率大幅下滑的当下，皇家美素佳儿表现非常亮眼，2021年增幅超过50%，仅这一大单品中国销售额就突破了30亿。若蒙牛能成功竞购美素佳儿，那么其奶粉业务迈入100亿将指日可待。

目前，又传出雅士利将私有化退市的消息，作为大股东的蒙牛，想必未来还会有不少动作，毕竟卢敏放曾明确表示：为了奶粉业务，蒙牛必须给资源！